美国信息处理设备投资超过住宅投资

二十年前拉动美国经济增长的是住宅，现在是计算机。根据美国经济分析局的数据，今年二季度实际私人住宅固定投资为7480亿美元，比2021年初的高点下降18%；同期增长51%的信息处理设备支出达到7520亿美元，超过了住宅。这个项目里装着数据中心和计算机硬件。

指出这一交叉点的是旧金山联邦储备银行副行长Adam Shapiro，他所指向的是流入数据中心与AI基础设施的设备投资。他在近期的一篇社交媒体帖子中写道："我们正看到美国经济的关键转变：投资正从住宅投资转向计算机。"他还补充说："AI投资热潮规模巨大。"据报道，他同时指出，住宅投资对借贷成本要敏感得多。

两类投资分道扬镳的地方是利率。作为基准的30年期抵押贷款利率接近7%，10年期国债收益率处于2007年以来的最高水平。住宅被这些数字压着，自2022年以来大体处于冻结状态，AI投资却不是这样。超大规模企业在动用积累的现金之外，开始发行债券，METAL曾报道Alphabet在澳大利亚首次发债筹集36亿美元。据报道，Alphabet今年早些时候还报告过负现金流。

美国财政部长Scott Bessent的说法更直白。他最近表示："我们也看到大规模的公司债发行。我要说，其中很大一部分几乎不在意收益率，因为公司相信AI建设的回报会非常高，所以并不太在乎自己付出多少。"这等于由政府一方确认：不计价格的资金正朝一个方向流动。

规模还会更大。少数几家公司的投资预计很快将达到每年1万亿美元，S&P Global上个月估计，Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta、Oracle和SpaceX六家公司的资本支出将从2025年的4700亿美元增至2026年的8700亿美元，并在2027年超过1.3万亿美元。该机构警告称，行业资本支出的增长快于收入，如果需求没有如期跟上，可能造成产能过剩；它把2028年视为拐点，并表示在那之前，这六家公司2026年和2027年的经营现金流合计将为负。

这两笔钱之所以难以称作同一种钱，是有原因的。住宅投资创造的是人住进去的资产，而这项资产的价格左右着家庭的财产构成。信息处理设备投资落在少数公司的账簿上，建成之后在里面工作的人也不多。在国民经济核算里，这两行并排而立，但钱能触及的家庭数量完全不同。说增长的支柱变了，也就意味着增长的去向变了。

反弹已经进入选举的语言。据报道，一项新的民意调查显示，64%的登记选民表示，如果候选人支持在自己所在社区建数据中心，他们更不可能投票给这位候选人。METAL曾报道有观点认为，AI业界在谈论灭绝风险的同时错过了数据中心引发的反弹；也曾报道国际会场围栏之外的反数据中心示威。电费和新设备价格上涨，而房价依然遥不可及的感受，叠加在这之上。

住宅这边的数字朝相反方向走。8月住房开工量下降2.6%，折合年率127.5万套，降幅由多户住宅带动。独栋住宅开工增加，但许可数量下降，预示未来的活动偏弱。存量住房供给被锁定效应压着，持有低利率的房主不愿出手；全美住宅建筑商协会统计的建筑商信心降至一年来的最低水平。Capital Economics在近期的报告中写道："高企且仍在上升的借贷成本正在拖住开发商。"该机构并表示，预计住房开工的下行趋势还会持续。

在METAL查阅的经济分析局二季度第二次估计公报中，实际国内生产总值按年率增长1.5%，慢于一季度的2.1%。这是消费支出、出口和投资增加而政府支出减少的结果。个人消费支出价格指数上涨5.3%，企业利润增加4009亿美元。在那份五页的公报里，找不到数据中心这个词。这场转变无法用一个项目名称概括，它发生在表格的行与行之间。

二十年前的住宅热潮重塑了美国经济，随后又把它击垮。这一次转变的规模已经越过了当年的那个项目，速度也没有被利率压住。接下来值得确认的有两点：经济分析局9月30日公布第三次估计与年度修订时，这一交叉是否还在；以及收入追上资本支出的2028年是否真的会到来。建房子的钱和建算力的钱，哪一种改变了更多人的生活，是之后的问题。