图片：Fortune（截图）
摘要
- EY-帕特农首席经济学家格雷戈里·达科警告称,AI带来的生产率提升只会守住企业利润,却守不住劳动者收入。
- 2026年第二季度,美国企业利润率占GDP比重达到14.9%的历史新高,劳动收入份额则降至52.8%,创1947年以来最低水平。
- 同一时期,OpenAI宣布其最新模型已超越Anthropic,而Anthropic正在完成一笔150亿美元规模的上市前信贷融资。
在OpenAI与Anthropic的竞争中传出的警告
据英国《金融时报》报道和彭博社报道,OpenAI宣布其最新AI模型已超越Anthropic,而Anthropic正在完成一笔150亿美元规模的上市前信贷融资协议。就在两家公司同时扩张之际,EY-帕特农首席经济学家格雷戈里·达科警告说,由AI驱动的生产率提升将造就一种赢家通吃的经济格局,利益只会流向少数大企业。
达科在接受《财富》杂志采访时表示:"生产率增长能守住利润,但守不住收入。"他指出,回顾19世纪末的铁路热潮或上世纪90年代的互联网革命等历史上的技术变革浪潮,规模庞大、纵向整合的企业总是率先攫取利润,而小企业则长期承受成本压力、政策不确定性和高利率的困扰。
换句话说,AI带来的生产率提升,其收益会先流向企业利润,而不是劳动者的工资。像OpenAI和Anthropic这样本就体量庞大的AI企业,在这种资金流动中更容易加速吸纳资本。
利润率创新高,劳动收入份额创新低
达科所依据的数据相当明确。2026年第二季度,美国经济产出因工时增加0.3%而实现1.7%的增长,名义薪酬上涨2.6%。不过达科补充说,如果考虑到从春季到夏季持续存在的油价推动型通胀,实际增幅基本持平甚至略有下降。
与此相反,企业利润率占GDP比重达到14.9%,创下历史新高,而劳动收入份额则降至52.8%,是自1947年政府开始统计以来的最低水平。达科认为,50%并非底线,劳动收入份额未来还可能进一步下滑。
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 企业利润占GDP比重 | 14.9%(历史最高) |
| 劳动收入份额 | 52.8%(1947年以来最低) |
| 2026年第二季度经济增长率 | 1.7% |
| 名义薪酬增长率 | 2.6% |
债券市场与就业数据也发出同样的信号
摩根大通的克里蒂·古普塔和尼克·罗伯茨在提供给《财富》杂志的报告中指出,近期债券收益率上升已不再是出于对美联储政策不确定性的担忧。他们写道,这是全球财政赤字担忧、超大规模科技公司发债增加以及成品油价格上涨等多重因素叠加的结果。他们还补充说,由于美国炼油厂产能利用率已接近满负荷,即便原油本身供应充足,成品油价格也难以轻易回落,这可能会进一步传导至机票等消费者能直接感知的物价上涨。
当天公布的美国就业数据也受到了异乎寻常的关注。由于7月就业数据大幅逊于预期——非农就业意外下滑,且此前两个月的数据也遭下修——德意志银行的吉姆·里德认为,市场对9月联邦公开市场委员会会议上加息的可能性产生了更大疑问。德意志银行的经济学家们预计,此次非农就业将增加6.5万人,失业率将维持在4.1%。
PIMCO的蒂芙尼·怀尔丁和洛特菲·卡鲁伊在公司发布的观点文章中指出,次级汽车贷款90天以上逾期率近年来大幅攀升,而优质贷款的逾期率则保持稳定。他们补充说,目前还需观察这种次级贷款疲软究竟是更广泛经济压力的先行指标,还是需要劳动力市场冲击或AI基础设施投资周期突然终结等外部因素才会全面显现。
编辑视角
达科这番警告之所以格外引人注目,关键在于时机。就在OpenAI宣布其最新模型已超越竞争对手、Anthropic完成150亿美元规模上市前信贷融资的同一时期,劳动收入份额降至有统计以来最低水平的消息也随之传出。这并非巧合的并列,而是同一趋势的两面。越是有资金投入AI基础设施的企业,越能率先收割生产率提升带来的红利,而这些资金又会反过来循环流入更庞大的模型和更大规模的信贷融资之中。
我们上个月报道的一项调查显示,美国五分之一的职场人士已经把工作交给AI而非同事来完成,而达科这次的分析则揭示了这一趋势的下一页——工作转移给AI的速度,远远快于这些收益回流为工资的速度。从实务角度看,国内企业也很容易陷入同样的陷阱。如果企业只是宣布通过引入AI削减了人力成本,却不去核实实际改善的利润究竟有多少真正转化为再投资或员工薪酬,那么达科所说的赢家通吃格局,同样会在国内重演。
在债券市场和就业数据同时出现波动的当下,市场很可能会在9月FOMC会议召开前,对每一项就业数据都反应过度。如果今天公布的就业数据接近德意志银行预测的6.5万人增幅,美联储或许能借此把关注重心放回通胀问题上;但达科所指出的劳动收入份额下滑本身,并不是靠一两次加息就能扭转的趋势。这道鸿沟在未来几个季度里,很可能还会继续拉大。
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