이미지: The Decoder
摘要
- NVIDIA将其对OpenAI俄亥俄州数据中心的担保额从2500亿美元下调至不到1200亿美元
- 此次担保仅覆盖约5吉瓦规模的第一期建设，整体10吉瓦项目仍在另行谈判中
- Anthropic营收从第一季度的47.3亿美元增至第二季度的115亿美元，同比增长14倍
- 엔비디아 보증액 변화
- 2500억달러 → 1200억달러 미만
- 보증 대상 용량
- 1단계 건설, 약 5기가와트
- 전체 프로젝트 규모
- 10기가와트, SB에너지(소프트뱅크 자회사) 개발
- 별도 칩 구매 금융 협상
- 최대 3500억달러
- 앤트로픽 분기 매출
- 1분기 47억3000만달러 → 2분기 115억달러(전년比 14배)
- 앤트로픽 2028년 매출 전망
- 1900억~2000억달러(5월 공개 연환산 450억달러 대비 대폭 상향)
- 앤트로픽 IPO 계획
- 9월 말~10월 초, 밸류에이션 약 1조달러(알려짐)
NVIDIA，担保额砍半
围绕OpenAI计划在俄亥俄州建设的大型数据中心，NVIDIA此前承诺的担保规模大幅缩减。据《华尔街日报》报道，NVIDIA原计划担保2500亿美元，现已下调至不足1200亿美元。这是接近腰斩的削减。背后原因是投资者的压力。市场担忧NVIDIA对单一客户承担了过大的风险，公司接受了这一说法并缩小了敞口。
此次被缩减的担保并非针对整个数据中心，而只对应第一期建设部分。该第一期建设容量约为5吉瓦。整个项目规模为10吉瓦，由软银子公司SB Energy负责开发，OpenAI正就这一整体容量的租赁合同与NVIDIA的担保分开另行谈判。此外，据悉NVIDIA还在单独讨论为OpenAI芯片采购提供最高3500亿美元规模的资金支持方案。也就是说，这并非一笔大交易，而是担保、租赁、融资各自在不同轨道上同时推进的结构。
NVIDIA是制造驱动AI芯片的公司，它没有直接参与ChatGPT或Claude这类聊天机器人的竞争，而是出售支撑这场竞争所需的计算基础设施。OpenAI同样自主研发GPT系列模型，但用于运行这些模型的数据中心和芯片则要从微软、NVIDIA等公司租用。此次担保缩减意味着，在这种"租用"关系中，NVIDIA稍微减轻了一些风险负担。
Anthropic，一个季度营收增长2.4倍
同一时期Anthropic公布的数字则指向完全相反的方向。据路透社报道，Anthropic营收从第一季度的47.3亿美元跃升至第二季度的115亿美元。较去年同期增长了14倍。据知情人士透露，Anthropic预计2028年营收将达到1900亿至2000亿美元区间，这一预测远超去年5月公布的约450亿美元年化营收。Anthropic表示，截至2026年初，公司已连续三年每年营收增长10倍以上。
据悉，Anthropic计划最迟在9月末或10月初以约1万亿美元的估值上市。不过，支付服务公司Ramp对企业客户使用Anthropic代币量的测算显示，需求增速也出现了略微放缓的迹象。
用表格看两家公司发出的信号
| 项目 | NVIDIA·OpenAI | Anthropic |
|---|---|---|
| 方向 | 缩减风险敞口 | 营收激增 |
| 核心数字 | 担保额从2500亿降至不足1200亿美元 | 季度营收从47.3亿增至115亿美元 |
| 背景 | 投资者压力 | 同比增长14倍 |
| 市场解读 | 为泡沫警告提供佐证 | 反驳泡沫论的依据 |
正如METAL LAB在8月14日报道的那样，OpenAI和Anthropic为应对中国AI模型的追赶，也在大幅降价展开竞争。GPT-5.6 Luna将输入输出代币价格分别下调了80%，Claude Opus 5的价格也定为其顶级模型Fable 5的一半。即便在这种降价压力下，Anthropic营收仍取得如此大幅增长，这至少说明从需求端来看市场依然火热。
编辑视角
将这一周发布的这两则消息放在一起看，会发现一个有趣的地方。NVIDIA削减担保额并非因为不信任OpenAI。投资者提出的问题是"把公司整体的风险押注在单一客户的营收上是否合适"，NVIDIA只是对这个问题给出了回应。而Anthropic的数字则表明需求本身并未消退。这两则消息看似矛盾，实则处于不同的层面。一个是"谁承担多少风险"的金融结构问题，另一个是"实际付费客户是否在增加"的需求问题。
这种调整并非首次出现。在大型基础设施投资发布之后，过几个月数字被下调的模式一直在重复上演。发布之初往往给出最大值，等到合同实际敲定阶段，再调整为分摊风险的结构。这次也可以看作是走了同样的流程。只是这次削减幅度接近腰斩，而且时间点恰好与Anthropic爆发式增长的公告重叠，这让这件事显得更引人关注。
对国内企业而言，有两点值得关注。第一，对于大型AI基础设施合同，不应盲目相信发布时的总额，而要单独核实在实际执行阶段究竟削减了多少。第二，需要区分像Anthropic这样需求本身激增的公司，与像NVIDIA这样分摊风险的公司，二者发出的信号截然不同。这意味着试图用一句话为泡沫争论下结论本身就是勉强的。
未来几周内，OpenAI整体10吉瓦项目的租赁条款，以及NVIDIA的3500亿美元芯片采购融资谈判结果，很可能会相继浮出水面。这两者中任何一个被削减或延后，泡沫争论都会再度升温；而如果Anthropic预告的2028年营收前景最终被实际业绩证实，则会为相反的论点再添一份依据。
